2019年07月01日

阿爾法在中國市場是什么?


這是管理從業人員一直在考慮的一個問題。


近日,嘉實基金推出了“Super ETF 超聰明的指數投資”品牌。嘉實基金總經理經雷表示,面對機構投資者專業化和零售投資者機構化的趨勢,嘉實的Super ETF從成熟、有用的投資思想出發,在為投資者打造多元、有效、業績可持續的資產配置工具的基礎上,構造適合中國市場的Smart Beta指數投資生態體系。


“目前,與發達市場相比,國內市場具有較大的α和較小的β,”金磊說。


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喀什基金會博士後研究工作站深入研究了中國和美國的長期阿爾法和貝塔:從長遠來看,作為一個高度成熟的市場,貝塔處於6-7%的水平,Alpha處於1%到2%的水平。作為一個疲軟甚至效率低下的市場,中國的貝塔系數約為5%,而阿爾法系數也在5%的水平上。


該研究進一步表明,美國和美國資本市場基金經理的阿爾法能力和傳統因素的暴露對阿爾法超額回報的貢獻是截然相反的。


從長遠來看,美國活躍基金很難獲得超額回報,而傳統的因素風險會帶來積極的超額回報。因此,對於具有高Beta收入和有效傳統學術因素的美國市場,配置因子類Smart Beta是合適的。


具體來說,在國外的智能貝塔基金中,因子績效價格比很高,績效歸因分解涉及價值、動量、市場價值、波動性、股息等因素,但這些傳統因素的有效性是基於有效的市場理論體系和框架的。


中國市場的積極管理仍有積極的超額回報空間。基金經理的Alpha能力仍然是基金投資的主要收入來源,但傳統因素對超額收益沒有太強的解釋力。因此,傳統的美國因素Smart Beta並不一定完全適用於中國的非有效市場。


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Posted by 一抹の紅塵 at 14:42│Comments(0)
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